2010/08/24 | 來(lái)源：中國(guó)紅木家居網(wǎng)
[摘要]國(guó)外就國(guó)外收藏品投資基金的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，包括美國(guó)藝術(shù)基金和中國(guó)投資基金在內(nèi)的許多收藏品投資基金都以5~10年為投資周期。
國(guó)外就國(guó)外收藏品投資基金的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，包括美國(guó)藝術(shù)基金和中國(guó)投資基金在內(nèi)的許多收藏品投資基金都以5~10年為投資周期。其收費(fèi)方式通常是收取占投資總額百分之1.5～百分之5不等的管理費(fèi)用，如果年收益率超過(guò)百分之6，再另外從超額利潤(rùn)中收取百分之20的分紅。由于很多收藏品投資基金都才剛剛起步，因此，要想對(duì)他們的投資業(yè)績(jī)進(jìn)行全面而準(zhǔn)確地評(píng)估顯然并非易事。換句話說(shuō)，他們的投資業(yè)績(jī)實(shí)際上大都還僅僅停留在“預(yù)期”的層面上。舉例來(lái)說(shuō)，美術(shù)基金的預(yù)期平均年收益率為百分之10~百分之15，荷蘭銀行旗下的中國(guó)基金的預(yù)期平均年收益率為百分之12～百分之15。具體來(lái)說(shuō)，這些收藏品投資基金的投資范圍也各不相同。例如，英國(guó)美術(shù)管理服務(wù)有限公司執(zhí)行總裁霍夫曼管理的美術(shù)基金I就將投資范圍鎖定在古典藝術(shù)、現(xiàn)代藝術(shù)、當(dāng)代藝術(shù)和印象派藝術(shù)這四個(gè)領(lǐng)域，其投資比重分別為百分之30～百分之35、百分之15～20、百分之35～50和百分之15~20。2004年，英國(guó)美術(shù)管理服務(wù)有限公司從15個(gè)國(guó)家的投資者手中募集了約3.5億美元，個(gè)人投資者初始投入資金的門檻為25萬(wàn)美元。自美術(shù)基金成立以來(lái)，美術(shù)基金的年平均投資收益率高達(dá)百分之58。在經(jīng)過(guò)了最初的3年鎖定期后，投資者就可以在市場(chǎng)上自由買賣基金份額。在隨后的3~7年時(shí)間里，美術(shù)基金將向投資者提供每年百分之10~15不等的年復(fù)合投資收益。美術(shù)基金向投資者收取百分之0.25的認(rèn)購(gòu)費(fèi)和百分之2的管理費(fèi)。在基金解封以后，當(dāng)年平均投資收益率超過(guò)百分之6時(shí)，美術(shù)基金還能提取一定比例的分紅。這些收藏品投資基金的投資手法更是大相徑庭。最具特色的當(dāng)數(shù)美國(guó)菲門烏德藝術(shù)投資基金，菲門烏德藝術(shù)投資基金的旗下?lián)碛袃纱蠡穑饕?億美元為募集目標(biāo)。其中的一個(gè)基金以每2年為一個(gè)投資周期，接受投資者的委托從事收藏品投資;另一個(gè)基金則以百分之50的資金購(gòu)買收藏品，另外百分之50的資金則用于提升這些收藏品的知名度，從而直接或間接地抬高這些收藏品的價(jià)位。
除這類直接針對(duì)收藏品的收藏品投資基金以外，還有一類直接針對(duì)藝術(shù)家的收藏品投資基金，例如美國(guó)的藝術(shù)家共同信托和藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金。當(dāng)然，在這類收藏品投資基金中，最有創(chuàng)意的還屬藝術(shù)家共同信托。藝術(shù)家共同信托是世界上第一家專門針對(duì)新生代藝術(shù)家和著名藝術(shù)家，以“以物代幣”為特征的中長(zhǎng)期信托投資計(jì)劃。藝術(shù)家共同信托參考了社會(huì)保險(xiǎn)的運(yùn)作模式，將藝術(shù)與金融有機(jī)地結(jié)合在了一起。藝術(shù)家共同信托的投資者(參與者)是藝術(shù)家，但藝術(shù)家共同信托需要藝術(shù)家提供的并非資金，而是作品。在加入藝術(shù)家共同信托的20年中，藝術(shù)家每年都要向藝術(shù)家共同信托提供1件自己的作品，然而，藝術(shù)家共同信托并不支付現(xiàn)金購(gòu)買這些作品，藝術(shù)家仍然擁有這些作品的所有權(quán)，只是把這些作品的經(jīng)營(yíng)權(quán)委托給了藝術(shù)家共同信托。藝術(shù)家共同信托的專家團(tuán)隊(duì)具體負(fù)責(zé)這些作品的銷售。按照他們的信托投資計(jì)劃，準(zhǔn)備在10年以后才將這些作品推向市場(chǎng)，但銷售時(shí)機(jī)將視收藏品市場(chǎng)的具體情況而定，以實(shí)現(xiàn)投資收益最大化的目標(biāo)。當(dāng)藝術(shù)家提供給藝術(shù)家共同信托的某件作品被銷售以后，藝術(shù)家本人將獲得銷售收入的百分之40，另外的百分之40將劃入藝術(shù)家共同信托的集體公積金賬戶，剩下的百分之20則作為藝術(shù)家共同信托的管理費(fèi)用。每一位參與藝術(shù)家共同信托的藝術(shù)家都可以從集體公積金賬戶中分享一份均等的投資收益。藝術(shù)家共同信托的優(yōu)勢(shì)在于：第一，藝術(shù)家既可以獲得當(dāng)期收入，又可以分享未來(lái)的收益;第二，藝術(shù)家可以通過(guò)投資組合來(lái)規(guī)避自己作品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);第三，藝術(shù)家共同信托可以最大程度地整合資源，高效運(yùn)作。
值得一提的收藏品投資基金還有英國(guó)美術(shù)投資咨詢公司推出的世界上第一只收藏品對(duì)沖基金——藝術(shù)交易基金。據(jù)藝術(shù)交易基金的創(chuàng)始人之一威廉姆斯介紹，“藝術(shù)品交易基金已經(jīng)與10位成名的藝術(shù)家簽訂了協(xié)議，專門為其創(chuàng)作作品，基金有權(quán)利優(yōu)先購(gòu)買這些藝術(shù)家的作品，預(yù)計(jì)基金1/3的收益將來(lái)自這些在世藝術(shù)家的作品。余下的收益則來(lái)自于一般的藝術(shù)品買賣，印象派、后印象派、現(xiàn)代以及當(dāng)代藝術(shù)都會(huì)有所涉及，且油畫、素描、水彩和雕塑等多種形式亦包括其中，選擇范圍極為寬泛?！碑?dāng)然，藝術(shù)交易基金的最大特色還在于它采用對(duì)沖的方式來(lái)規(guī)避收藏品投資風(fēng)險(xiǎn)。藝術(shù)交易基金從證券市場(chǎng)上選擇那些與收藏品市場(chǎng)關(guān)系密切的股票，這樣的話，如果收藏品市場(chǎng)下跌，這些股票也會(huì)下跌，藝術(shù)交易基金則可以將這些股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使收藏品跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。作為一種衍生工具基金，收藏品對(duì)沖基金的出現(xiàn)，不僅增加了一種新的收藏品投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式，而且體現(xiàn)了收藏品金融化趨勢(shì)的新方向。
國(guó)內(nèi)就中國(guó)收藏品投資基金而言，私募基金的歷史其實(shí)相當(dāng)悠久。據(jù)中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司創(chuàng)辦人陳東升透露，“在1994年嘉德秋拍上，陳逸飛描繪西藏人民生活的《山地風(fēng)》以286萬(wàn)元人民幣成交，當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了陳逸飛油畫作品的最高價(jià)。有意思的是，當(dāng)年合資購(gòu)買此畫的是四名券商，其中一位沒能抵擋住藝術(shù)的吸引力，改行開了家畫廊，現(xiàn)在幾個(gè)價(jià)位漸長(zhǎng)的年輕畫家都出自他的包裝。”這位“改行開了家畫廊”的券商就是北京環(huán)碧堂文化藝術(shù)有限公司董事長(zhǎng)李國(guó)勝。在當(dāng)時(shí)拍賣會(huì)結(jié)束不到3個(gè)月，就有海外買家找上門來(lái)愿意以400萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買這幅畫，但四位券商不為所動(dòng)。他們清楚，“如果嘉德再拿這幅畫拍一次，賣到1000萬(wàn)元不成問題，因?yàn)樵谶@幅畫之后，逐漸轉(zhuǎn)入文化產(chǎn)業(yè)打拼的陳逸飛再?zèng)]創(chuàng)作出藝術(shù)價(jià)值更高的油畫作品?！敝档靡惶岬氖?，其中的另一位券商——在中國(guó)資本市場(chǎng)有“法人股大王”之稱的新理益集團(tuán)董事長(zhǎng)劉益謙后來(lái)也成為北京匡時(shí)國(guó)際拍賣有限公司和上海道明拍賣有限公司的出資人。從本質(zhì)上講，這種“合資買畫”的收藏品投資方式就初具私募基金的性質(zhì)。
近年來(lái)，在江浙地區(qū)流行的收藏品“投資團(tuán)”其實(shí)也具有私募基金的性質(zhì)。據(jù)2000年就開始運(yùn)作準(zhǔn)私募基金的浙江金華人劉乾生介紹，“這樣的‘投資團(tuán)’在浙江并不在少數(shù)，只是投資的項(xiàng)目不同而已，有的投資房產(chǎn)，有的投資礦業(yè)。但投資古董、藝術(shù)品這樣的收藏品投資團(tuán)越來(lái)越多。操作方式一般是數(shù)人乃至數(shù)十人將資金委托給一位懂行并且信任的操盤人，然后每年春節(jié)結(jié)算，或分紅或繼續(xù)滾動(dòng)發(fā)展，操盤人在收益中抽成。”2000年，劉乾生向11位親戚朋友募集了330萬(wàn)元資金，以準(zhǔn)私募基金的模式從全國(guó)各地收購(gòu)古典家具，價(jià)格飛漲之后再陸續(xù)拋售。截止到2007年11月，劉乾生以“滾雪球”方式運(yùn)作的這只準(zhǔn)私募基金的投資收益率已經(jīng)達(dá)到了百分之2200左右。據(jù)他估計(jì)，到2010年投資期滿之時(shí)，這只準(zhǔn)私募基金的累計(jì)投資收益率至少會(huì)達(dá)到百分之3500，甚至?xí)^(guò)百分之5000。
從2004年開始，上海華氏文化發(fā)展有限公司接受了一家來(lái)自香港的私募收藏品投資基金委托，每年運(yùn)作2000萬(wàn)~1億元的資金進(jìn)行收藏品投資。上海華氏文化發(fā)展有限公司每年提交投資評(píng)估報(bào)告，這家私募基金則委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)該投資評(píng)估報(bào)告進(jìn)行審核。據(jù)上海華氏文化發(fā)展有限公司總經(jīng)理華雨舟透露：“雖然我們給基金的承諾是每年百分之15的收益，實(shí)際上，華氏3年前所收藏的作品到現(xiàn)在，除稅之后，至少還有百分之125的收益。”華雨舟表示：“我們公司和藝術(shù)基金都做了大量的投資，但主要投資的板塊不是在當(dāng)代藝術(shù)，而是集中在經(jīng)典藝術(shù)，也就是在歷史上各個(gè)變化時(shí)期產(chǎn)生的一些重要藝術(shù)家的作品。這類作品雖然不會(huì)給你帶來(lái)很大的暴利，但它也不會(huì)給你帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。”
2008年7月，和君咨詢集團(tuán)旗下的北京和君管理咨詢有限公司與北京西岸圣堡國(guó)際藝術(shù)品投資顧問有限公司分別作為執(zhí)行合伙人和投資管理顧問，發(fā)起募集和君西岸經(jīng)典油畫投資基金。這只私募基金的募集對(duì)象僅限于家族資產(chǎn)超過(guò)1億元的個(gè)人以及經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不俗的企業(yè)?；鹫J(rèn)購(gòu)價(jià)格為1.03元/單位份額，產(chǎn)品期限計(jì)劃為2年，每年度初提取出資總額的百分之2.5作為投資管理費(fèi)。據(jù)和君咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)王明夫介紹：“之所以第一批融資將經(jīng)典西畫定向?yàn)橥顿Y對(duì)象，就在于它在中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)尚屬‘處女地’。對(duì)于藝術(shù)來(lái)說(shuō)，金融界的力量是不容忽視的，許多銀行都將藝術(shù)品視為投資級(jí)別的資產(chǎn)?！?BR> 2007年6月18日，以中國(guó)民生銀行高調(diào)推出“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”為標(biāo)志，第一只公募的中國(guó)收藏品投資基金終于浮出水面。據(jù)中國(guó)民生銀行藝術(shù)品投資專職產(chǎn)品經(jīng)理高蔚然看來(lái)，“現(xiàn)在企業(yè)、基金、銀行都關(guān)注藝術(shù)品這個(gè)市場(chǎng)。像藝術(shù)品基金就是通過(guò)專家之手幫助投資者在藝術(shù)品市場(chǎng)獲利。這樣一方面減少了個(gè)人理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，另一方面讓更多的人參與到藝術(shù)品市場(chǎng)的投資中來(lái)。個(gè)人參與藝術(shù)品投資的門檻高，而有了銀行和藝術(shù)品投資顧問公司以及信托公司共同搭起的平臺(tái)，購(gòu)買藝術(shù)品的理財(cái)產(chǎn)品則只要50萬(wàn)元的資金就可以參與，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)又多了一種財(cái)富管理方式?！?BR> 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2009年7月17日~23日到期的86款銀行理財(cái)產(chǎn)品中，百分之90.70的理財(cái)產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益。雖然中國(guó)民生銀行的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”沒有能夠?qū)崿F(xiàn)百分之18的預(yù)期最高年收益率，但值得一提的是，在這86款銀行理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)際年收益率超過(guò)百分之6的理財(cái)產(chǎn)品僅有2款。中國(guó)民生銀行的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”百分之12.75的年收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排名第二的中國(guó)銀行的“匯聚寶080782—美元期限可變產(chǎn)品”百分之6.20的年收益率。從某種意義上講，在保證金機(jī)制、到期回購(gòu)機(jī)制和第三方監(jiān)管機(jī)制的制度約束下，作為首只公募收藏品投資基金的中國(guó)民生銀行“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”能夠在全球金融危機(jī)的大背景下取得這樣的投資收益，確實(shí)很不容易!
2009年6月，國(guó)投信托有限公司推出了國(guó)內(nèi)首款收藏品投資集合資金信托計(jì)劃——“國(guó)投信托·盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”。該信托計(jì)劃是國(guó)投信托有限公司攜手保利文化藝術(shù)有限公司和中國(guó)建設(shè)銀行北京分行，共同為高端客戶提供的另類投資信托理財(cái)產(chǎn)品，向中國(guó)建設(shè)銀行北京私人銀行的高端客戶定向銷售，也是中國(guó)建設(shè)銀行私人銀行在藝術(shù)銀行領(lǐng)域進(jìn)行的探索。該信托計(jì)劃聘請(qǐng)保利文化藝術(shù)有限公司為藝術(shù)品鑒定顧問，負(fù)責(zé)藝術(shù)品的鑒別和估值工作，同時(shí)聘請(qǐng)保利藝術(shù)博物館為藝術(shù)品保管人，作為信托標(biāo)的的保管方。該信托計(jì)劃募集的資金規(guī)模為4650萬(wàn)元，期限為18個(gè)月，信托資金主要用于購(gòu)買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán)。產(chǎn)品一經(jīng)推出，便得到了投資者的熱情踴躍認(rèn)購(gòu)，僅3個(gè)工作日，信托份額就銷售完畢。據(jù)國(guó)投信托有限公司總經(jīng)理呂益民介紹：“近年，藝術(shù)品市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)不斷升溫，藝術(shù)收藏也成為許多高端人士的生活方式和理財(cái)方式。但是藝術(shù)品資產(chǎn)的流動(dòng)性不是很強(qiáng)，我們國(guó)投信托歷時(shí)兩年的研發(fā)設(shè)計(jì)，就是通過(guò)金融手段實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品資產(chǎn)的流動(dòng)性，為藏家、藝術(shù)家和投資人構(gòu)建一個(gè)可以融通的平臺(tái)?！?BR> 所謂收藏品投資基金，是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享的基本原則，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由基金托管人托管，由基金管理人運(yùn)作，以收藏品投資組合的方式進(jìn)行投資和獨(dú)立核算，以獲得投資收益的收藏品理財(cái)服務(wù)。收藏品投資基金的主要特點(diǎn)是獨(dú)立托管、專業(yè)管理、組合投資、獨(dú)立核算、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享。近年來(lái)，收藏品投資基金開始悄然進(jìn)入人們的視野，并且受到越來(lái)越多的關(guān)注。